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      古期薦讀:程序化交易中謹慎交易的理由[古期心得]

      謹慎交易的理由
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      在學術界下任何斷言之前都會再三檢驗,甚至保留思考空間,站在對立端,詳細檢查,此即所謂「收集魔鬼的證詞」,藉此,可以把研究的盲點找出來。
      或許是因為天生保守,也或許是身在學界高度(當你瀏覽越多國內外的交易方法,不管是學術發現或實務分享,就越膽怯)的深謀遠慮(甚至可能過慮);即使透過交易賺錢改善生活是參加投機交易者的共同愿望,我還是希望透過此文提醒網友要謹慎交易;我的理由如下:
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      1. 「交易無國界,難以區隔競爭」。演講中,我常跟學生說「我不交易。我一旦交易,那麼今日我們是師生,明日在交易場上就是對手」(在槓桿可以藉由衍生性商品加速放大的今日,「有錢大家賺的事」越來越有問題)。許多競爭領域可以藉由文化界線、地理位置等區隔競爭,例如你可以在大型連鎖便利店沒興趣的鄉間,開一家雜貨店,賺錢養活一家子,這是地理區隔;國內大型便利商商店也無需擔心國外大型便利連鎖商店進入國內市場,因為有文化區隔,真要進來也要找在地的代理人。但交易是無國界的,這些進入門檻都沒有,唯一有的是法令門檻(例如外資投資比例),但「道高一尺、魔高一丈」,在外資沒開放前,就有假內資(真外資)的傳聞,而現在陸資并未開放,但也有傳聞有假外資(真陸資)。因此你的交易對手可能來自于世界的任何一個角落(也許印度鄉下的操盤室)。
      2. 「提供武器的供應商也是潛在的交易對手」。以我們常用的TradeStation為例,問世已經數十年,試想在TS上市前,會不會想自己先「以所有可能的信號、策略與組合(參數),測試不同市場的效度」,假若獲利比賣軟體好,你想他會賣軟體還是自行操作(注:TS的母公司Omega已經不賣軟體,轉型為電子券商,想必作了策略評估)。這就像美國只會賣二流武器到其他國家一樣,他也必須提防你會拿武器來打自己,除非,他有更好的一流反制武器(他知道他所賣出的武器的極限、弱點,當然也研擬好了反制之道,提供二流武器除了可以利用殘留價值以外,也弱化其他國家想自行研發武器的想法)。也因此,在許多文章中,我提到我不喜歡在TS的「局」里面玩,我寧可選擇一般性的軟體開發環境自行研發武器(而我提供的訓練課程或著作也著眼于此)。
      3. 「槓桿與複利,讓贏家越來越少」。我曾提出一個「致富公式」,其為「財富增長率= (1+報酬率*槓桿倍數*期望達成率)^期間數」,簡單的說,若你有一個策略模型,期望達成率(類似勝率概念)為100%,每月報酬率只要10%,槓桿倍數10倍,則只要一年就可以將財富增加4,096倍(2^12)。因此,如果你對自己的操作有「6成把握,就可以當基金經理人了」,「有7成把握,券商或銀行老闆會把你安排在自營部或投資部操盤賺公司(自己)的錢」,「有8成把握,你不如選擇當避險基金經理人,可以拿比較高的經理費」,「若有9成以上把握,可以退隱關門自己做了(成長到此階段你應該可以累積不少種子資金)」,而我們不知道順此途徑,隱姓埋名躲在角落驅動其獲利模型的9成以上勝率投資人有多少(應該是越來越多),只知道,近年來連基金經理人都很難超越市場績效(被動操作的ETF因此大行其道)。
      4. 「有些交易模型係建構在分析參與者的交易行為,見招拆招」。關于使用代理人模擬分析交易行為并預測市場走向的研究,在「金融吃人魔」與「隱藏的邏輯」兩書中均有提及(其始于跨領域研究的圣塔菲研究院,關于此研究院的相關資料可參考天下文化的「柏拉圖的天空」一書)。此作法就像笑傲江湖中風清揚傳授給令狐沖的對招邏輯,只要對手出招就可找到反制之道。從學術的報告中發現,此種站在制高點分析參賽者底牌以對作的上層策略(Meta Strategy),成功率極高。
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      交易需要憨膽,在學術界待的壞處是「往往考慮太多」;光是這一點,我就不可能成為成功的交易者。
      我也相信有許多交易者成功的在交易市場賺了許多錢,過著富足的生活,但交易領域中失敗者永遠比成功者多很多。網友就把我上述的評論當成是「魔鬼的證詞」或「誠心的諍言」吧,總之,交易比研究更需要「不斷自我懷疑,并謹慎為之」。

       

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